曹旭在闲着的时候，仔细查看了一下公司分析师给他的6月份市场报告。
上证指数六月收在4094点，单月只涨了0.63%，看上去平平无奇。
但真正的故事不在沪指。
科创50单月暴涨26%，创业板指涨7.55%刷新历史新高，电子化学品板块二十个交易日涨了将近45%，半导体涨了近38%。
两融余额在六月二十三日首次突破三万亿，杠杆资金像潮水一样涌进科技成长赛道。
曹旭看着屏幕上那条几乎垂直的科创50月线，心里清楚这种斜率意味着什么，所有人都在同一个方向上，仓位拥挤到了极致，七月的塌方不是“会不会”，只是“什么时候”。
地缘那条线在六月给了他一个短暂的错觉。
六月十五日，美伊宣布达成和平协议，霍尔木兹海峡全面开放，美国海军封锁解除。
消息出来那天，布伦特从九十美元上方一路往下砸，到六月二十五日已经回到七十三美元附近，WTI掉到六十九块五，布伦特一个月跌幅接近25%。
曹旭当时在终端前看着油价曲线，想的是：风险溢价被一口气挤干净了，地缘这根弦至少能松一阵。
但当所有人都认为地缘风险已经出清的时候，七月初那条停火协议破裂的消息，才具备了把油价重新推回一百美元上方的杀伤力。
美联储那边，六月议息会议按兵不动，利率维持在3.5%到3.75%，但点阵图转得比市场预期的鹰得多。
十九位委员里九位支持年内至少加息一次，仅一位支持降息，年底利率预期中值上修到3.8%。
新任主席沃什的首秀干脆放弃了前瞻指引，声明变得简短，只保留经济事实，把预期管理的空间留给了数据本身。
黄金在六月走了一条难看的曲线。
现货金从六月中旬四千三百美元附近的高位一路阴跌，到六月十九日纽约尾盘报4154美元，COMEX期货报4172美元，六月累计跌幅接近9%。
高盛在六月下旬把年底金价预测从5400美元下调到4900美元，花旗更是把三个月目标价从4300砍到4000。
曹旭记得中国央行到五月末已经连续十九个月增持黄金，基本面的底子没有塌，但短期定价权完全交到了利率预期手里，美元走强，实际利率抬升，不生息的黄金就是第一个被抽血的资产。
铜是六月唯一让他觉得底子还硬的东西。
LME铜在六月最后一周收在13322美元/吨，周内跌了近2%，但月内大部分时间在13300到13900的区间里横着。
真正扎眼的是加工费：中国到岸现货铜精矿加工费在六月二十四日已经掉到每吨负125美元，年初还是负50美元，年度长单基准更是定在了零美元。
冶炼厂在深度亏损里硬扛，可流通的铜在变紧，库存虽然比去年同期高出一截，但冶炼端的减产预期像一根慢慢拧紧的发条。
曹旭在铜的月线图上画了一条横线，心里想的是：这东西不跟着股票的叙事走，它有自己的时钟。
他关掉六月的数据页，往后翻到七月那一栏，两条时间线在眼前叠在一起。
六月末的市场相信三件事：科技股的斜率不会断，地缘风险已经出清，美联储的鹰派只是嘴上说说。
但是7月份，这三件事都推翻了。
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